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Geschäftsbericht 2013

4343 bewertet sowie die Einhaltung der Limite und internen Anlagerestriktionen stetig überwacht. Dafür hat die KZVK ein umfangreiches Berichtswesen aufgebaut. Die Risikobeurteilung setzt bei der Ertrags- und Risikoanalyse auf Basis der Marktwerte sowie der systematischen Finanzmarkt- risiken der KZVK an. Darauf aufbauend wurde eine risikoadjustierte Kapitalanlagestrategie zur optimalen Investition der Kapitalanlagen in Relation zur Verpflichtungsseite implementiert sowie die notwendigen und angemessenen Risikobudgets für jeden Abrechnungsverband ermittelt. Aktiv-/Passiv-Risiken (Asset-/Liability-Management) Das Risiko, die durch die KZVK grundsätzlich auf lange Frist gegebenen Zinsversprechen nicht adäquat, d. h. einerseits fristenkongruent und andererseits auf Basis eines entsprechend ho- hen und „risikofreien“ Marktzinssatzes ausfinanzieren zu können, kann als Aktiv-/Passiv-Risi- ko oder ALM-Risiko bezeichnet werden. Die Risikolage wird in diesem Steuerungskreis ganz überwiegend durch die Zinsbindungsdif- ferenz zwischen den Passiva (Deckungsrückstellungen) und den disponierten Zinsbindungen auf den Aktivseiten der drei Abrechnungsverbände beherrscht (Zins-Gap). Eine Deckung er- folgt in diesem rein betriebswirtschaftlich orientierten Steuerungskreis aus den Marktbe- wertungen aller Bestände der Bilanz, also auch der Deckungsrückstellung. Unter dieser Betrachtungsweise haben alle drei Abrechnungsverbände der KZVK stille Lasten im Aktiv-/Passiv-Kontext. Die Risikolage kann über die Zeit durch eine Annäherung der aktivi- schen Zinsbindung, d. h. eine Erhöhung der Duration der Wertpapierbestände, an die hohe Duration der Deckungsrückstellung abgemildert werden. Die modifizierte Duration der Wert- papierbestände der KZVK wird monatlich ermittelt. Allerdings stellt das Aktiv-/Passiv-Risiko für die KZVK insgesamt noch das bedeutendste und langfristig, insbesondere vor dem Hintergrund einer möglicherweise noch länger andauern- den Niedrigzinsphase, auch das strategisch wichtigste Risiko dar. ihrekzvklageberichtjahresabschlussergebnisderabschlussprüfung

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