KZVK Geschäftsbericht

4343 Die Beherrschung und effektive Steuerung von Finanzmarktrisiken ist eine unabdingbare Voraussetzung, um gefährdende Entwicklungen frühzeitig zu erkennen und in ihren Auswir- kungen auf die KZVK beschränken zu können. Die KZVK hat dafür ein umfangreiches Berichts- wesen aufgebaut. Die Risikobeurteilung setzt bei der Ertrags- und Risikoanalyse auf Basis der Marktwerte sowie der systematischen Finanzmarktrisiken der KZVK an. Darauf aufbauend wurde eine risikoadjustierte Kapitalanlagestrategie zur optimalen Investition der Kapitalan- lagen in Relation zur Verpflichtungsseite implementiert sowie die notwendigen und ange- messenen Risikobudgets für jeden Abrechnungsverband ermittelt. Aktiv-/Passiv-Risiken (Asset-/Liability-Management) Das Risiko, die durch die KZVK grundsätzlich auf lange Frist gegebenen Zinsversprechen nicht adäquat, d. h. einerseits fristenkongruent und andererseits auf Basis eines entsprechend hohen und "risikofreien" Marktzinssatzes ausfinanzieren zu können, kann als Aktiv-/Passiv- Risiko oder ALM-Risiko bezeichnet werden. Die Risikolage wird in diesem Steuerungskreis ganz überwiegend durch die Zinsbindungs- differenz zwischen den Passiva (Deckungsrückstellungen) und den disponierten Zinsbindun- gen auf den Aktivseiten der drei Abrechnungsverbände beherrscht (Zins-Gap). Eine Deckung erfolgt in diesem rein betriebswirtschaftlich orientierten Steuerungskreis aus den Markt- bewertungen aller Bestände der Bilanz, also auch der Deckungsrückstellung. Unter dieser Betrachtungsweise haben alle drei Abrechnungsverbände der KZVK stille Lasten im Aktiv-/Passiv-Kontext. Die Risikolage kann über die Zeit durch eine Annäherung der aktivi- schen Zinsbindung, d. h. eine Erhöhung der Duration der Wertpapierbestände, an die hohe Duration der Deckungsrückstellung abgemildert werden. Diese Steuerungslogik wurde im Jahr 2012 im Rahmen der Neuanlage im Direktbestand sukzessive verfolgt. In allen drei Abrechnungsverbänden konnte eine signifikante Erhöhung der Duration der Wertpapier- bestände erreicht werden. Allerdings stellt das Aktiv-/Passiv-Risiko für die KZVK insgesamt noch das bedeutendste und langfristig, insbesondere vor dem Hintergrund einer möglicherweise noch länger andauern- den Niedrigzinsphase, auch das strategisch wichtigste Risiko dar. ihrekzvklageberichtjahresabschlussergebnisderabschlussprüfung

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